上市醫藥公司參與并購基金成風尚？！

　　據統計，目前在中國，醫藥類上市公司中已有萊美藥業、愛爾眼科、昆明制藥、中恒集團、天士力等八家公司，基本上都參與了設立醫藥并購產業基金。行內人士表示，現在健康醫療行業的上市公司參與并購基金已經成為行業熱潮。

　　一、愛爾眼科等八家上市公司參與并購基金

　　愛爾眼科不只選了一家PE機構作為合作伙伴。今年三四月間，愛爾眼科在一個月內相繼公布參與發起三只并購基金。除了華泰證券，另兩家機構分別是中融康健資本管理有限公司與深圳前海東方創業金融控股有限公司。

　　片仔癀出資5000萬元，與福建陽明創業投資、國投高科技投資等公司成立福建省生物與新醫藥創業投資基金合伙企業(有限合伙)，注冊資本三億元。

　　健康醫療行業的上市公司參與并購基金已經成為行業風向標。萊美藥業、愛爾眼科、武漢健民與京新藥業等公司也紛紛參與設立并購基金，組織形式為有限合伙企業、PE或PE控制的有限合伙企業擔任普通合伙人，上市公司及其他投資者擔任有限合伙人。并購基金的投資圍繞上市公司的產業鏈和發展戰略展開，所投資的項目優先由上市公司收購。另外，天士力、愛爾眼科、京新藥業、昆明制藥的大股東也參與設立并購基金。

　　據統計，截至6月12日，今年以來已經有八例投資于醫療領域。從去年下半年開始，我們發現醫藥行業開始進入并購的黃金期，預計將延續至明后年。

　　二、監管政策導致現并購黃金期

　　中恒集團相關人士指出，產業并購基金風起云涌是由于國家食藥總局和證監會的監管政策導致的。

　　食藥總局要求藥品生產企業通過新版GMP認證，這大大提高了行業技術門檻和改造成本，因此很多無實力進行改造的企業選擇一賣了之。而證監會最近兩年未發行新股的格局，更是將那些急于借助上市融資的企業擋在了門外。并購仍是醫藥行業今年全年的主題。受益于行業整合和改革紅利，醫療器械、醫療服務和醫藥制造業都將迎來并購整合的高峰期。

　　2013年起，醫藥上市公司并購節奏明顯加快：其中包括華潤三九收購山東臨清華威藥業;仁和藥業收購東科麥迪森制藥;上海萊士收購邦和藥業;樂普醫療收購新帥克制藥;沃森生物收購大安制藥;獨一味擬收購蓬溪等醫院;新華醫療收購遠躍藥機90%股權等，并購案例超過20個。

　　一位業內人士則一語道破了藥品生產企業并購潮洶涌的實質——“為了文號而戰”。他表示，目前國家食藥總局對注冊審批管理比較嚴格，拿一個藥品文號太難了，但買賣藥品批準文號又違法。因此，不少企業通過并購手段，獲取更多優質的藥品文號便于藥品順利上市。雙龍股份公告稱，目前金寶藥業擁有66個藥品生產批準文號，其中35個產品被列入國家醫保目錄，35個品種被列入《國家基本藥物目錄》，31個藥品被列入O TC品種目錄(其中甲類品種23個，乙類品種8個)。

　　三、不控股原因在于降低風險和成本

　　據發現，醫藥類上市公司參與的產業并購基金中，沒有一家上市公司控股該并購基金。除了中恒集團占股高達49%外，片仔癀占股16.7%、萊美藥業持股30%、愛爾眼科占股10%等。

　　為什么大力鼓推產業并購基金，上市公司卻不控股并購基金?一位業內人士透露，主要有三方面的原因：

　　一是通過并購基金對外投資還有許多額外的好處。上市公司的收購有復雜的決策和審批程序，這在面對復雜且競爭激烈的并購交易時，往往構成了重要的不利因素。而由并購基金來操作，決策完全由基金的投資決策委員會作出，效率更高。對于尚未具備股權投資經驗的上市公司而言，受制于投資經驗不足、自身投資團隊的規模有限以及對行業投資的研究能力匱乏等因素，部分上市公司選擇了成為基金的有限合伙人，通過與專業投資機構合作設立并購基金，對并購對象進行收購，可以降低風險。

　　二是由于兼并收購往往存在較高的失敗概率，且即使產生積極的協同作用也往往需要耗費時日，將收購標的放在并購基金里暫時與上市公司的報表隔離，可以避免收購對上市公司的短期業績造成影響。上市公司管理層不但可以貫徹自己的產業并購意圖，還繞開了冗長的審批程序。

　　三是降低交易價格。并購對象一聽說對方是上市公司，馬上就會抬高收購的價碼。這是我們最不愿意見到的，因此投資公司出面控股馬上就能化解這一問題。

　　上市醫藥公司選擇參與并購基金，主要是為了規避風險不控股，從而可以降低成本。顯然，上市健康醫療醫藥公司參與并購基金已經成為一個趨勢了。